Dish Network entra in un'orbita finanziaria pericolosa

Sep 09, 2023

Il presidente di Dish Network Charlie Ergen partecipa alla conferenza annuale degli sviluppatori di Google a San Francisco, California, il 20 maggio 2010. REUTERS/Robert Galbraith/file Photo acquisisce i diritti di licenza

NEW YORK, 31 luglio (Reuters Breakingviews) - Quando il denaro costa poco, è facile essere ottimisti riguardo agli asset con flussi di cassa in diminuzione o assenti. I tassi di interesse prossimi allo zero hanno ispirato alcuni ad acquistare opere d’arte o bitcoin. Il miliardario Charlie Ergen ha messo in gioco il futuro di Dish Network (DISH.O) sullo spettro wireless, una decisione che sembra peggiorare di giorno in giorno.

L’operatore satellitare ha speso circa 25 miliardi di dollari dal 2008 per acquisire la risorsa limitata utilizzata per trasportare i dati. Il suo bilancio ora è gonfio di circa 21 miliardi di dollari di debito; Secondo Refinitiv, 5 miliardi di dollari scaderanno nel 2024 e nel 2025. I costi di rifinanziamento aumenteranno rapidamente con tassi di interesse più alti. A gennaio, Dish ha emesso 1,5 miliardi di dollari di titoli senior, garantiti da Spectrum, con una cedola dell’11,75%.

Anche il denaro della società da 4 miliardi di dollari sta fluendo nella direzione sbagliata. Si prevede che quest'anno ne brucerà circa 1,6 miliardi di dollari, sulla base delle stime raccolte da Refinitiv, e le entrate sono diminuite di quasi il 10% ogni anno a causa della fuga dei clienti televisivi. La vendita di azioni potrebbe essere una possibilità, ma le azioni hanno perso quasi la metà del loro valore da gennaio.

Sebbene Dish possa essere in condizioni peggiori di molti altri, non è certo il solo. Secondo gli analisti di Morgan Stanley, le società statunitensi detengono 2,6 trilioni di dollari di debito in scadenza tra il 2023 e il 2025. Inoltre, se la crescita degli utili rimanesse piatta, i tassi di copertura degli interessi potrebbero scendere a 4,5 volte entro la fine dell’anno, dopo essere scesi del 20% dal 2021 al di sotto delle medie storiche.

La ricombinazione di Dish con EchoStar (SATS.O), da cui è nata nel 2019, è un'opzione, ha riferito Semafor all'inizio di questo mese. Ergen controlla entrambe le società e potrebbe prendere in prestito di più contro le attività di EchoStar. Con solo 600 milioni di dollari di EBITDA, tuttavia, l’importo che potrebbe essere raccolto sarebbe solo una misura tampone.

In alternativa, Dish potrebbe cercare utenti per la sua larghezza di banda. Ha costruito una rete che copre il 70% della popolazione statunitense. Dovrà espandersi ulteriormente entro il 2025, altrimenti dovrà affrontare multe governative da 2 miliardi di dollari e una possibile confisca dello spettro. Secondo l’analisi di New Street Research, la spesa in conto capitale potrebbe ammontare a 3 miliardi di dollari. Acquistare piani cellulari economici su Amazon.com(AMZN.O) potrebbe essere un primo passo. Competere con la più grande AT&T (TN), che negli ultimi dieci anni ha causato agli azionisti una perdita del 3%, compresi i dividendi reinvestiti, sarebbe insensato.

Vendere le onde radio è un'opzione migliore. Il problema è che i prezzi sono variabili, con pochi acquirenti e affari poco frequenti. Inoltre, circa il 40% delle scorte di Dish non può essere venduto fino al 2027. Scaricare il resto per quello che è stato pagato frutterebbe 19 miliardi di dollari, secondo MoffettNathanson. Ciò guadagnerebbe un po’ di tempo, ma poco altro.

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(L'autore è un editorialista di Reuters Breakingviews. Le opinioni espresse sono le sue. File per aggiungere collegamento.)

NOTIZIE DI CONTESTO

Dish Network ha dichiarato il 25 luglio di aver collaborato con Amazon.com per vendere il servizio wireless agli abbonati Prime del gigante dell'e-commerce per $ 25 al mese per conversazioni, SMS e dati illimitati per tutta la vita.

L’operatore satellitare ha dichiarato il 17 luglio che la sua rete 5G copriva quasi tre quarti della popolazione degli Stati Uniti. La Federal Communications Commission degli Stati Uniti ha richiesto alla società di raggiungere il 70% entro giugno. Dish dovrà raggiungere soglie aggiuntive nel 2025 o potrebbe dover affrontare multe fino a 2,2 miliardi di dollari e potrebbe essere costretta a rinunciare allo spettro wireless.

Montaggio di Jeffrey Goldfarb e Sharon Lam

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